近期，知名经济学家洪灝在瑞士宝盛的月度对话中分享了对房地产、人民币及中美市场走势的观点，引发业内广泛关注。他指出当前中国市场正处于“黎明前的黑暗”，但四季度或迎来强劲反弹；同时强调政策工具箱仍具空间，科技突破与中美竞争格局演变将成为影响未来的重要变量。
四季度反弹预期与黎明前的黑暗
洪灝认为，市场在下行周期末段往往面临最大压力，但当前低估值已为看多者创造入场机会。他分析称，在美联储利率政策尘埃落定、周期性因素调整后，四季度至圣诞期间大概率出现较强反弹。“现在是黎明前的黑暗”，这一判断基于美国经济基本面仍具韧性——三季度企业盈利增长或达30%以上，若美债收益率上行源于经济增长而非通胀预期，则不构成致命利空。尽管近期A股持续回调，但洪灝指出，市场情绪过度悲观时反而可能是布局窗口：当所有人都在复述同一事实时，正是需要冷静判断的时刻。
从政策节奏看，洪灝认为中国全年GDP增长4.5%-5%目标大概率可实现，出口强劲已为经济提供支撑。尽管内需复苏尚未显现，但决策层对市场稳定的重视程度提升——例如近期监管频繁召开会议商讨构建长期稳健市场的路径，并将股票指数稳定在3700-3800点区间视为潜在考核目标。
房地产贴息政策的影响与局限性
针对房地产领域，洪灝强调当前政策重心在于支持首套置业而非全面刺激。已出台的贴息政策虽规模达2000亿元，但受限于新房购置价上限（150万元）及三四线城市受益范围，对整体行业提振作用有限。他指出，若再推大规模信贷刺激可能面临“流动性错配”风险：低利率环境下新增资金更易流向高端制造等强势领域，而非消费或民生部门。
不过，政策工具箱仍存空间。洪灝透露，贴息政策有望扩展至科技企业，通过降低融资成本助力科技创新发展。但市场对增量政策期待较高，当前仅靠存量资源（如未使用的3000亿专项债额度）难以满足预期。“大家在等类似两年前‘924’那样的强刺激”，他坦言，“但决策层可能更倾向于用结构性工具维护稳定而非全面发力”。
科技突破与中美竞争格局演变
洪灝对科技领域进展持积极态度，认为中国半导体存储芯片的结构创新是“大概率事件”。不过他也指出，技术突破需关注良率及量产时间等关键指标。当前中国大模型研发速度放缓，部分源于美国在蒸馏技术领域的封锁，但国内AI能力已能满足多数市场需求。“差距在扩大还是缩小”才是更值得关注的问题。
中美科技竞争格局正发生微妙变化：中国DRAM企业G5平台与LPDDR6商用化进展引发美韩股市波动，显示技术追赶可能重塑全球产业链。洪灝认为，尽管短期内贸易壁垒加剧（如中欧汽车谈判限制混动车出口），但人民币升值趋势大概率持续——其由市场力量决定而非政策博弈结果。
展望未来，洪灝建议投资者关注四季度中美市场的结构性机会：美国聚焦Mag 7等超大规模云厂商及AI概念股，中国则看好创新药、软件等行业在回调后的反弹潜力。他重申，“没必要过分悲观”，当前低价环境已为长期布局者创造入场契机，但交易策略仍需谨慎——市场尾段下行压力最大时，正是考验投资者定力的关键时刻。
