高盛最新研究指出，当前市场对美联储加息路径的定价已明显偏悲观。在通胀压力潜在缓解、能源价格波动等多重因素影响下，年底前全球资产或迎来同步上涨窗口。这一判断源自高盛研究部高级顾问Dominic Wilson与全球风险主管Josh Schiffrin的联合分析，他们认为实际加息次数可能仅为两次而非市场预期的四次。
加息预期与实际落地次数分歧
当前市场普遍押注美联储将在2024年加息四次，但高盛策略师指出这一路径存在显著偏差。Dominic Wilson明确表示：“若要在‘两次’与‘六次’之间选择概率分布，答案非常清楚地倒向两次一侧。”其核心逻辑在于能源价格走势对通胀预期的决定性影响——一旦油价出现实质性回落，将直接削弱加息必要性。
Josh Schiffrin进一步解释称，今年最大的市场意外是能源价格大幅反弹。尽管当前债券市场已消化大量利空因素（如10年期美债收益率突破5%、30年期实际收益率超3%），但高盛认为央行的加息力度可能不及预期。他强调：“即便美联储维持鹰派立场，若油价回落至合理区间，全球货币政策路径将显著调整。”这种分歧背后反映的是市场对通胀持续性的误判与资本流动方向的变化。
油价回落或成全资产上涨催化剂
高盛研究团队将油价视为影响全资产表现的关键变量。Josh Schiffrin指出：“当前债券市场的定价结构已不同于过去十年，但真正推动收益率曲线反转的催化剂仍需等待。”他列举了三个潜在情景：若中期选举后油价下行、AI资本开支周期出现转折或经济遭遇超预期衰退，均可能成为市场转势信号。
Dominic Wilson从结构性角度分析指出，当前高实际利率环境由三重因素支撑——AI投资热潮带来的企业融资需求激增、财政赤字扩张压低资本收益率，以及经济增长韧性延缓通胀回落速度。他坦言：“在这些根本性变量未发生实质改变前，仅凭油价下跌难以推动长端收益率显著下行。”不过他也强调，若出现“AI资本开支降温+能源价格回落”的双重催化，全资产上涨窗口将更具现实基础。
债券市场已充分消化利空因素
当前债券市场的定价结构已反映多重风险溢价。Josh Schiffrin注意到：“30年期实际收益率突破3%的水平在近十年罕见，这为长期投资者提供了独特配置机会。”不过他同时指出，这一估值吸引力仍需油价回落作为催化剂——能源价格每下降10美元/桶，可能推动全球通胀预期下调0.2个百分点。
Dominic Wilson则从政策传导机制解析当前利率环境。他认为：“尽管市场已计入四次加息预期，但央行实际行动存在‘under-deliver’风险。”这种判断源于两个关键观察：一是美联储在9月议息会议后释放的信号趋于鸽派；二是全球主要经济体（包括欧央行、日本和加拿大）的加息节奏均显滞后于市场预期。他补充道：“若通胀回落速度超过当前模型预测，收益率曲线可能提前出现倒挂。”
高盛策略师对年底前市场的展望充满信心。Josh Schiffrin提出三个明确交易方向：美元走强受美联储鹰派立场支撑、油价下行后全资产上涨窗口开启、超长端债券的配置价值凸显。Dominic Wilson则建议通过低成本期权结构参与潜在利率修正机会，认为当前市场已为“从悲观定价转向乐观预期”做好准备——这一判断基于对AI投资周期与能源价格波动的深入研究。
随着美联储10月议息会议临近，市场将密切关注通胀数据与油价走势。高盛团队反复强调：“当前时点是近期最清晰的多头做多窗口之一。”在资本竞争压力持续、经济增长韧性犹存的大背景下，若关键变量出现预期外变化，全球资产价格或迎来新一轮上涨周期。
